据中国酒业协会数据，2020年全国酿酒规模以上企业共计1887家，酿酒总产量为5400.74万千升，同比下降2.21%，酒业产能趋势性下滑延续。其中，规上白酒企业为主力军，为1040家，占比近55%，酿酒总产量约740.73万千升，同比下降2.46%；规上啤酒、葡萄酒、黄酒、发酵酒精和其他酒生产企业为346、130、102、86和183家，啤酒、葡萄酒总产量3411.11、41.33万千升，同比下滑7.04%、6.00%，发酵酒精总产量924.25万千升，同比增长24.26%。

此外，2020年全国酿酒规上企业销售收入总计8353亿元，利润总额达1792亿元，两项指标分别同比增长1.36%、11.71%。

2020年，上市酒企营业收入持续增长(见图1)，规模突破3000亿元，但增速继续下滑至4.21%（五年前水平）。行业净利润也呈现类似走势(见图2)，规模突破900亿元，增长率降至11.55%。此外，在团购和直销等新型销售渠道纵深发展背景下，酒类行业销售费用同比增速二十年来首次出现下降，2020年该指标为-8.55%，同期毛利率和净利率上涨至70.57%、31.38%，ROE和ROA分别达到22.66%、16.21%。

数据来源：WIND

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分板块看，白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒和其他酒类五个子行业2020年营业总收入分别为2323、507、76、29 和32亿元。对应地，上述各板块净利润率达到40%、8%、8%、16 %和14%。

数据来源：中国民生银行整理

二、重点细分子行业运营情况分析

尽管2020年疫情导致居民外出活动和消费减少，但白酒行业韧性犹存。从整体情况看，规上白酒企业销售收人为5836亿元，利润总额达1585亿元（占全国酿酒规上企业销售收入、利润总额的比例约70%、88%），两指标双双增长，增速为4.61%、13.35%。

从上市企业情况看，19家上市白酒企业营收共计2242亿元，净利润总额为959亿元，同比分别增长6.22%、11.41%，运营增势良好。具体而言，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、顺鑫农业和山西汾酒6家企业营收均超百亿元（见下表），与此同时，上述大部分（5/6）企业总收入和净利润均不同程度上涨。但在营收低于百亿的11家企业中，大部分（7/11）总收入和净利润都较2019年出现了下降。

数据来源：中国民生银行整理

从市场结构看，白酒行业正处于极高寡占阶段。去年，随“茅五洋泸汾”等企业龙头效应进一步强化，行业集中度再度提升。2020年，头部3家、5家企业市场份额分别增至67%、80%（见下表），HHI指数突破2000。预计后期龙头效应和规模效应还将继续凸显，大型企业市场占有份额或持续提升。

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从整体情况看，规上啤酒企业销售收入为1469亿元，同比下降6.12%，利润总额为134亿元，同比增长0.47%。

从上市企业情况看，2020年国内上市啤酒企业整体运行状况良好，重庆啤酒、*ST西发、青岛啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒和燕京啤酒ROE分别为107.47%、33.04%、11.06%、6.51%、2.50%和1.49%。销售净利率方面，珠江啤酒、重庆啤酒和青岛啤酒该项指标均在5%以上，折射企业经营管理水平尚佳。总资产周转率方面，重庆啤酒远高于其他，表明其销售能力较强、资产利用效率较高。财务杠杆方面，青岛啤酒、燕京啤酒等大部分企业处于2倍以内，负债程度低。

数据来源：中国民生银行整理

近年我国葡萄酒市场延续低迷走势。从整体情况看，规上葡萄酒企业销售收入为100亿元，利润总额为134亿元，两指标双双明显下滑（6%、30%）。

三、后期行业趋势分析

去年，白酒行业韧性良好，啤酒行业持续升级，葡萄酒和黄酒业绩不佳。未来，酒类产品将持续高端化、品质化发展，销售渠道则呈现多元化、便捷化：

一是酱香型白酒处于大热周期，“酱香热”延续。受消费升级持续推动，白酒企业进一步布局加码中高端产品，“强者愈强”的马太效应正在加剧，酱香型白酒头部优势或再度巩固、市场份额有望持续提高。2020年酱酒规模和利润约1500 、630亿元，整个行业正处“白银时代”，未来规模和利润空间可能扩至3倍，突破5000、2000亿元。

二是啤酒向高端化转型升级。近年啤酒厂商面临向高质量增长的转型挑战，大厂高端、高附加值产品线占比逐渐提高，例如，青岛啤酒布局经典1903、皮尔森等新产品线，珠江啤酒制造雪堡、精酿等高端产品，燕京啤酒推出燕京U8、燕京7日鲜等个性化产品，结构化升级调整预计将带来售价的提高和利润的稳步增长。

三是随食品安全问题成为众所关注的热点，代表高品质与健康理念的“有机葡萄酒”等小品类逐步受到市场欢迎，但高成本和低产量等因素制约了其发展前景。

四是酒类制造企业感知消费者对消费体验与便捷的重视，积极拥抱新渠道，由此使得酒类团购、直播带货等模式快速发展，酒产品的客群触达方式更为多元，传统商超、专卖店、大中型酒店等线下渠道份额面临冲击，而具备强内容营销能力的酒企竞争优势将逐步凸显、销售效率不断提高。